“国十条”调控超预期银行地产极度深寒
17日，国务院针对房地产市场再出重拳，《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》要求，要严格限制各种名目的炒房和投机性购房，房价过高地区可暂停发放购买第三套及以上住房贷款，对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款，引发市场对房地产调控进一步收紧的担忧。受此冲击，昨日地产股领跌股市，其负面影响值得高度重视。
持续受到政策打压的地产股，上周末再闻利空声。17日，管理层发出《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》（以下简称"国十条"），提出十条举措，被业内称为房地产"新国十条"。受此影响，昨日A股市场大跳水，截至收盘，房地产指数下跌7.59%，两市有接近20家房地产个股跌停，四大龙头"招宝万金"跌幅均超过8%，而由于房地产板块的权重比例较大，拖累沪指下跌150点，收于2980.30点。
诱因：
"遏制高房价"冲击股价
提高二套房首付和利率这一政策可有效遏制房价，而交易量的下降和一线城市房价调整很难避免，短期地产股仍较难有起色。
"国十条"对于整个房地产市场的影响究竟有多大？中金公司表示，相对于此前管理层发布的调控政策，此次规定可操作性更强，针对打击炒房和投机性购房需求，抑制房价作用将更显著，在差异化信贷政策上的可操作性更强，针对打击外地炒房团在当地投机性购房需求，而抑制边际投机购房需求，说明政府已经意识到房价暴涨的原因，在于过于宽松的信贷以及边际投机购房倾向对市场预期的扰动，并开始针对性出台措施；往后看，平抑房价上涨应该是大概率事件。
统计显示，2010年一季度全国房价同比大幅上涨16%，在此背景下，政府在短期内接连出台三项纲领性政策文件抑制房价过快上涨。中金公司认为，此次政策针对性更强，对于边际投机性需求抑制更明显，短期通过抑制房地产信贷调需求，针对性抑制炒房及投资性需求而在中长期促进有效供给的调控思路基本明确，供给弹性更大的存量房市场（即二手房）将首先受到冲击，随着三季度新房市场供应量的释放，房价应该可以得到平抑。
而就房地产上市公司而言，中金公司表示，此次通知明确要求加强对房地产开发企业购地和融资的监管，对存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业，商业银行不得发放新开发项目贷款，证监部门暂停批准其上市、再融资和重大资产重组，也就意味着国土部对于上市公司再融资方案土地方面的要求可能更严格，再融资审批将存在不确定性。如果房地产市场出现短期调整，靠周转、有品牌溢价及资金实力、全国分散化布局的开发商其抗风险能力将好于有资源、看涨价的地方性开发商。不过中金公司亦提醒到，短期内地产股股价依然面临下行的风险。
国金证券也表示，政府过往对地产的调控采取了温和与试错的方式，在没有产生任何效果和舆论压力日增的前提下，政府于近期不断推出铁手政策，提高二套房首付和利率这一政策我们认为即可有效遏制房价，而近期调控的升级很可能使行业出现矫枉过正的情况，交易量的下降和一线城市房价调整很难避免，短期地产股仍难有大的起色表现。
影响：
相关行业受重创
"国十条"的出台，影响的不仅是房地产行业，对于处于房地产投资链条上的银行、水泥、钢铁等行业同样存在利空打压的可能。
东方证券金融行业分析师金麟对记者表示，"国十条"对于银行业短期内将是利好。他解释称，今年额度普遍紧张，部分银行已经开始战略性地将个人新增贷款的重点转向经营性贷款，而本次管理层出台的"国十条"，将有利于提升按揭贷款平均利率水平，从而提高按揭贷款对银行的吸引力。如"提高房贷首付比例"一条，在降低经济杠杆的同时抑制投机炒房，有助于银行提高资产质量。
事实上，对于市场所预计的房价的下跌或将导致断供等的产生从而对银行产生负面影响的担忧，金麟表示，"国十条"的出台，对于银行影响最大的并不是个人按揭贷款的下降，而是房地产商开发贷款的下降，对银行业将产生更大的影响。"因为从比例上来看，个贷仅占银行总贷款的16%左右，比例并不算太高。"
事实上，市场担忧的另一个方面，是房地产调整可能影响到地方的"土地财政收入"，进而导致地方融资平台产生大量的坏账，从而导致银行产生大量的坏账。但金麟认为，地产泡沫主要出在东部地区，特别是一线城市，中西部二三线城市泡沫相对有限，而去年大量基建大多在中西部，中西部基建又大部分通过中央政府财政转移来实现，东部地区去年基建相对有限，因此因土地财政出问题，而间接产生大量银行坏账的风险也是有限的。
西南证券金融行业分析师付立春也认为房贷利率提高，有利于银行控风险赚利息。他介绍到，2009年，房贷七折利率尽管给银行带来巨额增量，但是，从披露的年报来看，贷款增量并未补足利率降低带来的负面影响，多家资产规模较大的银行净利息收入均小幅同比减少1%-2%左右，仅城商行通过小企业贷款弥补了部分损失，受损最重的招商净利息收入同比减少13.9%，可见，低利率多贷款并未给银行带来实惠。
至于建材行业，华泰联合证券建材行业分析师周焕表示，目前并不能观察到"国十条"对于水泥、钢铁等建材板块的影响。他解释到："影响建材行业的主要因素并不是房价的高低，而是房地产开工率的高低。""在目前的环境下，没有利空其实就是利好。"周焕讲到，"由于市场反应的滞后性，建材市场的影响可能要等到三个月或半年的时间才能反应出来。"
研判：
资金或将流出股市
由活期储蓄构成的M1随着信贷的紧缩，也将被大量使用到实体经济中；而如果股市继续下行，资金有可能流出股市，而流入实体经济。
在房地产频出利空政策的情况下，市场已经出现了"买房不如买地产股"的说法，认为短期内将有大量资金从楼市涌入股市。
"这样的情况不太可能发生。"西南证券地产行业分析师肖剑表示，"从估值上看，目前房地产板块的估值只能说是合理，因为截至昨日收盘，地产板块的整体估值在19倍左右，和过去10年本行业的18-20倍的平均估值水平相比，只能说是处理合理水平，并未有低估。因此尽管目前市场有说法称买房子不如买地产股，但事实上地产股的估值并不便宜，不仅资金不会从实体经济流入股市，反而在目前股市走势或将继续下行的情况下，资金还有可能从股市中流出。其中的一个证据是，在去年信贷宽松的大环境下，很多企业或个人都将银行的中长期贷款做两个用途，一是拿到银行存定期，二是炒楼炒股。而目前银行信贷紧缩，实体经济要维持正常运作，因此很可能股市中有相当比例资金流入实体经济。"
"在信贷收紧的情况下，反映货币流动性的M1和M2在未来有可能出现这样的变化。"肖剑表示，"近两个月主要由定期存款等构成的M2有可能加速下滑，因为大部分定期存款将被用到实体经济中。比如地产商会用来补充现金流，而M1在维持一段时间的稳定后，也会随着M2的下降随着大幅下滑。因为主要由活期储蓄构成的M1随着信贷的紧缩，也将被大量使用到实体经济中。而如果股市继续下行，资金将有可能流出股市，从而流入实体经济